[이슈&트렌드] AI 투자 광풍, ‘닷컴 버블’ 재현인가 인프라의 ‘성장통’인가 작성일 10-26 47 목록 <div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> <strong class="summary_view" data-translation="true">美 IT 투자 GDP 비중 5.05%…닷컴 버블 정점 웃돌아<br>빅테크 AI 인프라 투자 급증…수익성은 여전히 물음표<br>6개 기업 채권 발행 1930억달러…커지는 자금 조달 부담<br>결국 관건은 투자 회수…매출·이익·생산성 입증해야</strong> <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> <section dmcf-sid="9Ce1si3Ghz"> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="984e15b0ee63a3ffe08a2c21c2c5cbd14206aa12d3568c65737abda60d0fa44e" dmcf-pid="2hdtOn0Hh7" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img alt="생성형 AI 제미나이" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202610/26/dt/20261026132748238sjbg.png" data-org-width="640" dmcf-mid="KmZaftAihq" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202610/26/dt/20261026132748238sjbg.png" width="658"></p> <figcaption class="txt_caption default_figure"> 생성형 AI 제미나이 </figcaption> </figure> <p contents-hash="716832796f586c4e63419529c583096121dc6a04bafa72a3216484257f87c967" dmcf-pid="VlJFILpXlu" dmcf-ptype="general"><br> 인공지능(AI) 산업에 천문학적인 자금이 쏟아지고 있지만, 막대한 설비투자가 실제 수익으로 이어질 수 있을지를 둘러싼 의구심도 커지고 있다.</p> <p contents-hash="045e6e4522e3c3c8963a8bbc3e8c1086e6fa6989f37f8b42931953c174bc90fd" dmcf-pid="fSi3CoUZvU" dmcf-ptype="general">빅테크들이 데이터센터와 반도체 등 AI 인프라 구축에 대규모 자금을 투입하면서 19세기 영국의 철도 광풍이나 2000년대 초반 닷컴 버블의 전철을 밟을 수 있다는 경고가 나온다. 반면 기존 사업에서 막대한 현금흐름을 창출하는 빅테크의 재무 체력과 견조한 컴퓨팅 수요를 고려하면 현재의 투자는 AI 산업의 성장을 위한 과정이라는 반론도 맞선다.</p> <h3 contents-hash="dac6d9e71261e6356511dd039bc286c73ec6a25924cdc1d1c8383ebbbdeb9739" dmcf-pid="4vn0hgu5lp" dmcf-ptype="h3"><strong>◇과잉 투자 속 ‘수익성 회의론’ 고개</strong></h3> <div contents-hash="9eac0cc15d07055630ed3a4916efe43825cde53317f7dade1c1bffda358e9b73" dmcf-pid="8TLpla71y0" dmcf-ptype="general"> <br> 26일 외신과 금융투자업계에 따르면 글로벌 증시를 이끌어온 인공지능(AI) 랠리가 수익성 회의론에 직면했다. 미국 빅테크의 과잉 투자 논란이 불거질 때마다 나스닥 지수가 출렁이고, 핵심 밸류체인으로 엮인 국내 주요 반도체주로도 매도세가 확산하는 양상이다. </div> <p contents-hash="f15264ae26eaca4da78fbdb66a37f97f1a01707cf9550e60907b0cccc0bb15e2" dmcf-pid="6yoUSNztS3" dmcf-ptype="general">최근 시장에서는 기술 혁신에 대한 환호보다 투자 대비 효용성에 대한 의구심이 빠르게 번지고 있다.</p> <p contents-hash="babf41639511f126e6b43ca33185c3ada8b858e42eaf2777b2d0e830d6fc38aa" dmcf-pid="PWguvjqFSF" dmcf-ptype="general">월스트리트저널(WSJ)의 제임스 매킨토시 칼럼니스트는 “투자 거장 존 템플턴은 투자에서 가장 위험한 구절로 ‘이번에는 다르다(This time it’s different)’라는 표현을 꼽았다”며 “1840년대 영국의 철도 투자 광풍과 닷컴 버블 당시 광섬유망 구축은 사회 전체에 혜택을 남겼지만 투자자들에게는 실망스러운 결과를 안겼다. AI 산업에서도 이러한 상황이 되풀이될 수 있다”고 지적했다.</p> <p contents-hash="9cb61cfb59edf9e68623d1dd4c9bd5fb85bb62bdf13105a6e5813d0c9e45c752" dmcf-pid="QYa7TAB3vt" dmcf-ptype="general">스테인 판 니우에뷔르흐 컬럼비아대 교수는 브루킹스연구소 보고서에서 2032년까지 미국의 AI 관련 투자 규모가 총 9조달러(약 1경2040조원)에 이를 것으로 추산했다. 이는 해당 기간 미국 국내총생산(GDP)의 연평균 3.2%에 해당하는 규모로, 미국 역사상 최대 규모의 자본투자 프로젝트가 될 수 있다는 분석이다.</p> <p contents-hash="c29bda849d415d91e5ab88b76cf2c34b3ae21ffb8d0c96753d489f33c31ceec7" dmcf-pid="xOMZrdtWv1" dmcf-ptype="general">매킨토시는 이처럼 막대한 자금이 데이터센터 건설 등에 투입되더라도 AI가 충분한 경제적 가치를 창출하지 못하면 투자자들이 기대한 수익을 거두지 못할 수 있다고 경고했다.</p> <p contents-hash="98ff478e93e20847f5663b670ef47a35a60fa39513bdab1ff313f5b0c3010485" dmcf-pid="y2WibHoMv5" dmcf-ptype="general">투자 규모에서도 과거 정보기술(IT) 버블 당시를 웃도는 수치가 나타났다. LS증권에 따르면 2026년 2분기 미국의 정보처리장비·소프트웨어 투자가 명목 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중은 5.05%로, 닷컴 버블 정점이었던 2000년 4분기의 4.46%를 넘어섰다.</p> <p contents-hash="58f5bd8776d97e7d858a04dbcc90bdb260dc88525628f5fc5a96bc0767a8a5c3" dmcf-pid="WVYnKXgRvZ" dmcf-ptype="general">다만 이는 AI 투자뿐 아니라 정보처리장비와 소프트웨어 투자를 포괄한 지표다. 비중이 과거 정점을 웃돈다는 사실만으로 AI 버블이 닷컴 버블보다 심각하다고 단정할 수는 없지만, 미국 경제에서 IT 관련 투자가 차지하는 비중이 역사적으로 높은 수준에 도달했다는 점에서 과잉투자 우려를 키우는 대목이다.</p> <h3 contents-hash="ae04304d128de739b595c840ff269371d41455cda1fff36b0884a378988716bb" dmcf-pid="YfGL9ZaeCX" dmcf-ptype="h3"><strong>◇월가서도 ‘과잉 공급’ vs ‘수요 견조’ 충돌</strong></h3> <div contents-hash="c2904d15f1598a761390c1ee42cfac86b012c49b71752bcab01d2775036932e6" dmcf-pid="G4Ho25NdyH" dmcf-ptype="general"> <br> 이같은 전례 없는 투자 속도를 두고 월가 거물들의 시각도 정면으로 충돌하고 있다. </div> <p contents-hash="cf59fda10e39142be0f763e70ff5851bc1f89ff786eba7559f3073b7688efadb" dmcf-pid="H8XgV1jJyG" dmcf-ptype="general">켄 그리핀 시타델 창업자는 최근 콘퍼런스에서 “투자자들은 거의 확실하게 AI 버블 속에 있다”고 경고했다. 그는 그래픽처리장치(GPU)의 과잉 공급 가능성과 반도체의 실제 사용 수명, 막대한 투자가 생산성 향상으로 이어질지 여부 등을 우려 요인으로 꼽았다.</p> <p contents-hash="e20490f81842d97c50e97b4b421d13af6cc716da8fdc9f0e21a05760d051b3b6" dmcf-pid="X6ZaftAivY" dmcf-ptype="general">AI 인프라 투자가 확대되면서 기업들의 자금 조달 부담도 커지고 있다. 아마존과 코어위브, 구글, 메타, 마이크로소프트(MS), 오라클 등 6개 기업은 2026년 8월 초까지 약 1930억달러(약 256조원) 규모의 채권을 발행했다. 이는 2024년 연간 발행액인 167억달러의 10배를 웃도는 규모다.</p> <p contents-hash="b13fed552b77b9b09345b3610c95f9176f2b4d8e40c84328feb144539c1c22d0" dmcf-pid="ZP5N4FcnyW" dmcf-ptype="general">UBS는 하이퍼스케일러들이 2026년부터 2028년까지 AI 인프라에 4조1000억달러(약 5439조원)를 투자할 것으로 전망했다. 이는 직전 6년간 투자액의 약 3배에 해당한다.</p> <p contents-hash="23056bf52ad1b8b51df250324652d0860791dd4d3d3a54dfbc4b440d0d8b0ff6" dmcf-pid="5Q1j83kLTy" dmcf-ptype="general">반면 존 그레이 블랙스톤 사장 겸 최고운영책임자(COO)는 코어위브 등 네오클라우드 업체의 컴퓨팅 서비스 가격이 50% 급등하고 구형 칩 가치가 유지되는 점을 들어 “컴퓨팅 수요는 여전히 견조하며 데이터센터 공급은 부족하다”고 반박했다.</p> <h3 contents-hash="8a1e3e44e5cbe37c2780f1132d530b9185c0f7d2261fa2ec3018138378bc8d46" dmcf-pid="1xtA60EoST" dmcf-ptype="h3"><strong>◇“3~5년 내 옥석 갈린다”</strong></h3> <div contents-hash="9b7346a0203089464784777ac7fe7cb3c51e6898d2204465949232818125d729" dmcf-pid="tMFcPpDgTv" dmcf-ptype="general"> <br> 현재 AI 투자 붐은 2000년 닷컴 버블 당시와 구별되는 측면도 있다. 과거에는 자금력이 취약한 신생 통신사업자들이 차입을 통해 통신망 구축에 나섰지만, 현재는 마이크로소프트·알파벳·아마존·메타·오라클 등 대형 기술기업들이 투자를 주도하고 있다. 이들 5개 사의 2025년 설비투자(Capex)는 3787억달러로, 미국 전체 정보처리장비 투자의 절반을 웃돈다. </div> <p contents-hash="1bfc4d2ab58d70e82fbfffabea9a777f9ec193def4f436da226d1fcf2cf470ba" dmcf-pid="FR3kQUwalS" dmcf-ptype="general">이들 기업은 기존 클라우드와 검색, 광고 사업 등에서 막대한 현금흐름을 창출한다는 점에서 과거 자금력이 취약했던 신생 통신사업자들과 차이가 있다. 다만 AI 설비투자가 기존 사업에서 벌어들이는 현금을 웃돌거나 외부 조달 의존도가 커질 경우 재무 부담이 확대될 수 있다는 지적도 나온다.</p> <p contents-hash="cb3c7781f2142f0740f67b9b9ea55372f5eb30d4fd9aa76cb3240e27838376e9" dmcf-pid="3uIP0lMVSl" dmcf-ptype="general">채권 시장을 중심으로 경고음도 커지고 있다. 박지빈 LS증권 연구원은 “수십 년을 쓰는 광섬유망과 달리 서버 그래픽처리장치(GPU)는 기술 주기가 짧아 반복적인 교체 투자가 불가피하다”며 “현재는 AI 투자가 외부 조달 증가를 통해 신용 부담으로 전환되는 초기 국면”이라고 분석했다.</p> <p contents-hash="2c24c70a6a6b148a3a05c290c904eaa51ae244ae2bd273054c4737aa62567e59" dmcf-pid="07CQpSRfSh" dmcf-ptype="general">이어 “오라클이나 네오클라우드처럼 현금 여력이 상대적으로 약한 차입자에서 먼저 균열이 나타날 수 있다”고 진단했다.</p> <p contents-hash="e103cee78ca9914cecf177f996797921c62e4054e2866782331163b0e5259e5c" dmcf-pid="pzhxUve4vC" dmcf-ptype="general">결국 시장의 시선은 단순한 설비 선점을 넘어 실제 수익성 입증 여부로 향하고 있다.</p> <p contents-hash="bbf1f0c1c15a301e1eb947e6a2719bf2e7203c3a2de039c437bb2c0671be0530" dmcf-pid="UqlMuTd8TI" dmcf-ptype="general">김대종 세종대학교 경영학과 교수는 “현재 AI 투자 사이클은 과거 닷컴 버블과 달리 주요 빅테크 기업들이 막대한 매출과 잉여현금흐름을 바탕으로 투자를 진행하고 있으며, 산업 전반의 생산성을 높일 수 있다는 점에서 근본적인 차이가 있다”면서도 “AI 수요 증가세가 둔화하거나 설비투자 대비 서비스의 실제 수익화가 지연되면 기업가치 조정은 불가피하다”고 진단했다.</p> <p contents-hash="fc43c007a3e8ce4d1dec315ef991e60326969a503fddab728a6aba88bd5af0eb" dmcf-pid="uBSR7yJ6lO" dmcf-ptype="general">이어 “AI 투자가 실질적인 생산성 혁신과 수익성으로 연결되기까지는 통상 3~5년 정도의 시간이 필요할 것”이라며 “향후 시장의 옥석 가리기는 첫째 AI 사업을 통한 실제 매출과 영업이익 창출 여부, 둘째 설비투자를 감당할 수 있는 현금흐름과 재무구조, 셋째 고객의 생산성을 높여 지속적인 경쟁우위를 확보할 수 있는지 등 세 가지 기준으로 진행될 것”이라고 내다봤다.</p> <p contents-hash="ceb6c10e8537cb8ca72257e7c0ae158c5fdc3a78d8c500fe83c1a2934f84b5fb" dmcf-pid="7bvezWiPWs" dmcf-ptype="general">박진우 기자 pjw19786@dt.co.kr</p> </section> </div> <p class="" data-translation="true">Copyright © 디지털타임스. 무단전재 및 재배포 금지.</p> 관련자료 이전 아이폰 듀오 파손 논란 속 국내 힌지업체 "우리 부품 결함 아냐" 10-26 다음 Celltrion Adds $70 Million to Share Buybacks as Earnings Rise 10-26 댓글 0 등록된 댓글이 없습니다. 로그인한 회원만 댓글 등록이 가능합니다.
